博士生巴雅（Bayarmaa Adiya）与袁东教授合著论文“The effects of interbank market on Central Bank Digital Currency and Transmission of Monetary Policy”（银行间市场对央行数字货币及货币政策传导的影响）在“North American Journal of Economics and Finance”（北美经济与金融期刊；SSCI Q1，A类）2026年7月刊第85卷正式发表（DOI: 10.1016/j.najef.2026.102671）。

该论文研究了在存在活跃银行间市场的经济体中引入央行数字货币（CBDC）的传导效应，重点考察了CBDC的设计——特别是CBDC与银行存款之间的替代程度——如何与银行间市场运行相互作用，从而影响货币政策与流动性冲击的传播。该研究以Gertler和Karadi的研究为基础，构建了一个包含金融摩擦与异质性银行的新凯恩斯主义分析框架。研究表明，在未引入CBDC的情况下，银行间市场会显著放大经济波动性；而当存在CBDC时，其对经济的影响则高度取决于CBDC与银行存款之间的替代关系。

该研究对CBDC文献做出了一定的创新性贡献。研究表明，当CBDC与存款为互补品时，银行间市场在流动性再分配中的作用会被削弱；相反，当二者为替代品时，银行间市场则成为主要的稳定力量。研究还发现，付息CBDC会抑制银行间市场的放大效应，而CBDC利率冲击的影响较传统政策利率冲击更为温和——尤其是在CBDC与存款被设定为互补品的情况下。这些发现凸显了在设计CBDC付息政策与货币政策框架时，充分考虑银行间市场结构的重要性。

该成果充分展现了国财院国际留学生育人体系成效，研究院将持续赋能国际留学生产出高水平科研成果，稳步推进留学生培养质量的进一步提升。

撰稿：巴雅 审核：张舰 侯娜 编辑：汤斌